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华泰战略:继续配置银行制造业中长期科技股

发布时间:2017-10-05 11:15 作者:bob游戏官方下载 字号:

上周,消费物价指数(CPI)超过预期,宏观数据(如叠加产业增加值)低于预期,预计通胀压力将导致货币政策收紧。同时,对整体利润稳定的担忧进一步加深。上周通货膨胀预期复苏的部分,反映了市场对流动性压力偏好较好的食品和饮料的担忧,而不是餐饮、农业、林业、畜牧业、渔业等。从利润修复的驱动力来看,10月份制造业增加值的表现强于季度波动。高科技制造业部门的高增长率已成为主要亮点,基础设施和房地产投资均有所下降。相应的社会融资受到特殊债务和非标准收缩的拖累和削弱。建议继续战术配置银行制造业关注反周期调整政策,预期将在中期和长期支持科技库存配置价值。 自9月份以来,IPO融资的月度增长一直持续到11月16日。根据新股的在线发行日期,预计11月份的首次发行将达到598亿元,比今年的高点高出510亿元(7月);本周解除禁令的市值进一步增加。每周高达17.9亿元,上周北上基金净流入17.9亿元。在宏观流动性方面,10月份新增的社会融资低于预期,主要受短期贷款特别债务净发行同比增长和非标准收缩的影响。特别债务的前额将于明年支付。第三季度央行货币执行报告的政策目标强调保持固定力量,缓解局部信贷收缩压力,强调反周期调整,防止通胀预期发散。 今年工业增加值在季度末明显反弹,10月份工业增加值比去年同期增长4.7%。制造业增加值增长4.6%,低于7月(上季度),但下降1.0pct,但强于7月份的4.5%。同时,高科技制造业增加值增长8.3%,是10月份工业增加值的亮点。1-10月份固定资产投资同比增长5.2%,低于1-9月份0.2个人电脑制造业投资的水平。增长率从0.1pct上升到2.6%。房地产投资和基础设施投资的急剧下降是拖累投资的主要因素。国常会决定削减基础设施资本的比例,预计将对冲基础设施投资。 上周,大多数行业估值下降的风险偏好有所下降,而受益通胀预期复苏的板块显示,食品和饮料保持了PETTM的高估值。然而,农业、林业、畜牧业、渔业和饮料旅游业并没有上升,而是反映出配置偏好、通货膨胀和流动性较好的板块。继续向食品和饮料等可吸收的基本面良好的防御部门收缩。此外,半导体消费电子生物医药汽车零部件和其他基本方面的高科技制造业也相对稳定。 考虑到年底信贷冲动政策的逆周期,我们认为没有必要过分担心今后的中长期贷款的持续改善。制造业投资有望保持低水平的稳定,仍然是配置的关键方向。由于低基数效应,汽车增加值从9月份的0.5%上升到10月份的4.9%。配置。基于需求方面的三个边际变化-工业企业库存容量的边际改善,房地产的完成和制造业广义投资政策的改善,即中下游制造的支持。我们继续推荐家用电器、汽车、银行、机械电力设备(选择)、中长期科技股配置价值。

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